Методы управления капиталом.

История изменений

16.04.2016  Добавлен метод Тормозгейл.
16.04.2016  Материал дополнен. Рекомендую перечитать весь.
09.08.2014  Небольшое дополнение по поводу ассиметричного левереджа.
10.04.2012  Отступление на тему верований.

Вступление.

Под методикой управления капиталом далее будет иметься в виду методика, определяющая сумму риска для отдельной сделки. Из этого определения следует, что алгоритмы принятия решений для заключения сделок не относятся к методикам управления капиталом. Так пирамидинг в направлении открытой прибыльной позиции или открытие дополнительных позиций в направлении убыточной позиции не являются методиками управления капиталом. Для каждой новой позиции должна применяться методика управления капиталом, но само открытие позиции относится к системе принятия решений, а не к вопросу о том, какой долей депозита надо рисковать. Очень часто по ошибке к методикам управления капиталом относят установку стопа, трейлинг стоп и прочие основания для заключения сделки или изменения уровней ордеров. Надо понимать, что все это не методики управления капиталом.

Прежде чем мы начнем разбираться с различными методиками управления капиталом, определим ряд предпосылок, которые послужат нам базой для понимания различных методик:
  1. Начиная торговлю, трейдер рискует 100% своего депозита. Если трейдер считает, что он рискует только 20% депозита и при их потере он просто прекратит торговать, то эти 20% первоначального депозита и есть его реальный торговый депозит. Рискует он опять же 100% своего реального торгового депозита.

  2. Результат будущей или открытой сделки до ее закрытия нам не известен. Мы не знаем, будет ли сделка прибыльной или убыточной. Следовательно, мы так же не знаем итоговый размер депозита после закрытия сделки.

  3. Если мы не знаем результата открытой или будущей сделки, то мы не можем знать результатов нескольких будущих сделок. Не можем знать, будут ли эти результаты сходны между собой. То есть, мы не можем делать никакие предсказания о возможной серийности сделок в будущем.

  4. Риск всем депозитом в одной сделке с увеличением числа сделок ведет к 100% потере всего депозита. Сделка без установленного стопа - это риск всем депозитом, который с увеличением числа сделок так же ведет к 100% потере всего депозита.

  5. Управлять капиталом можно только тогда, когда есть четко обозначенный капитал. Поскольку управление капиталом подразумевает логически обоснованные математические операции с неким объемом капитала, нельзя управлять капиталом, размер которого неизвестен.

  6. Поскольку мы не знаем ни результата одной будущей сделки, ни результата серии будущих сделок, методика управления капиталом необходима для достижения двух целей:
    • Максимизация защиты депозита от полного уничтожения. Эта цель главенствующая, так как по признаниям новичков и данным брокеров, главная причина слива депозитов новичками - это нарушение или полное отсутствие методики управления капиталом.
    • Максимизация дохода не в ущерб цели защиты депозита.
    Надеюсь, вы согласитесь, что для честного трейдера нет никакого смысла в управлении капиталом, который будет уничтожен? И нет никакого смысла максимизировать доход, если такая максимизация может уничтожить депозит?

    У некоторых читателей этого материала не укладывается в голове как можно максимизировать доходность с защитой депозита и как можно максимизировать доходность в ущерб защиты депозита. Приведу два реальных примера, иллюстрирующих оба подхода:
    • Торговля с использованием оптимальной доли с целью получения максимальной годовой доходности с соблюдением начальных правил ограничения риска.

    • Торговля с использованием Мартингейла с целью разгона счета и получением максимальных ежемесячных выплат до слития счета. В этом случае мошенник извлекает доход не за счет сохранения своего депозита, а за счет временного использования денег инвесторов.
    Читайте далее и эти моменты будут более понятны.
Если вы не согласны с этими предпосылками, дальше материал читать вам не стоит. Напишите и обоснуйте свое несогласие в комментарии к материалу и подождите моего ответа на него. Если все предпосылки вам понятны и вы с ними согласны, рассмотрим ошибки и мифы, которые относятся к теме управления капиталом.

Миф об идеальной методике управления капиталом.


Миф о красоте кривой доходности и ассиметричном левередже.


Миф о пересечении скользящих средних кривой капитала.


Риск оптимальной долей (Optimal F).

Перейдем к рассмотрению методик управления капиталом.

Суть риска оптимальной долей (Optimal F) заключается в том, чтобы в каждой сделке рисковать фиксированным процентом депозита, который был оптимален в плане доходности для предыдущей серии сделок. Математическое обоснование эффективности этой методики очень хорошо описал Ральф Винс в книге "Математика управления капиталом".

Чтобы далее у нас была точка отсчета для сравнения различных методик управления капиталом, будем как базовую использовать методику риска оптимальной долей с весьма посредственной историей сделок:

Управление капиталом - оптимальная доля.

Торговля с 70% убыточных сделок и риском 13% депозита в каждой отдельной сделке приносит в итоге доход 40%. Далее мы будем сравнивать различные методики управления капиталом с этими показателями.

Более подробно нюансы использования оптимальной доли рассмотрены в конце материала.

Риск фиксированной долей (Fixed Fractional).

Методика риска фиксированной долей заключается в том, что в каждой сделке риск составляет заданную на определенное время фиксированную долю депозита. В литературе часто рекомендуют рисковать не более 2%-5% депозита.

Например, риск в течение года для одной сделки трейдер определяет как 5% от текущего остатка на депозите:

Риск фиксированной долей (Fixed Fractional).

Порядок сделок для расчета результатов риска фиксированной долей значения не имеет. 

Доходность риска фиксированной долей для такой истории сделок конечно будет меньше риска оптимальной долей. Риск оптимальной долей - это тоже риск фиксированной долей депозита. Отличие заключается только в расчете доли риска.

Достоинство обоих методов риска фиксированной долей и риска оптимальной долей депозита заключается в том, что долгосрочная серия убыточных сделок не уничтожает депозит и позволяет его восстановить, если торговая стратегия имеет в своей основе рациональное зерно. Например, вместо серии из 7 убыточных сделок, рассмотрим серию из 30 убыточных сделок подряд:

Риск фиксированной долей (Fixed Fractional).

Минус методики риска фиксированной долей, заключается в отсутствии оптимизации доли риска с учетом размеров возможных убыточных или прибыльных позиций.

Мартингейл (Martingale).

Метод заключается в том, чтобы после получения убытка увеличивать сумму риска так, чтобы в случае получения прибыли одной сделкой компенсировать все потери. Рассмотрим использование такого подхода на истории сделок с максимальным убытком 100 пунктов, максимальной прибылью 200 пунктов для одной сделки и начальным риском 10% от депозита:

martingale

Доля риска увеличивается с каждой убыточной сделкой и серия из семи убыточных сделок уничтожает депозит. Получить такую серию убыточных сделок очень легко даже для хорошей торговой стратегии. В условиях мирового финансового кризиса вероятность получения серии убыточных сделок возрастает. Поэтому такая методика управления капиталом с большой вероятностью ведет к уничтожению депозита. Кроме этого, эта методика не имеет эффективной части, отвечающей за максимизацию потенциальной прибыли. Для прибыльных позиций используется риск фиксированной долей. В итоге такой гибрид может быть эффективен при подгонке на истории сделок, однако во время реальной торговли результат скорее всего будет плачевным.

Методика Мартингейла очень популярна у мошенников-сливаторов, так как с ее помощью можно быстро разогнать счет. Высокая доходность привлекает жадных лохов инвесторов. Поскольку выплаты хозяевам разогнанных счетов делаются ежемесячно, итоговый слив одного или нескольких счетов себя окупают. На случай слива постоянно создаются новые счета для привлечения очередных лохов.

Анти-Мартингейл (Anti-Martingale).

Метод заключается в том, чтобы после получения прибыли увеличивать сумму риска. Если получается убыток, возвращаться к первоначальной фиксированной доле риска:

 Анти-Мартингейл (Anti-Martingale).

Если сравнить полученный результат с риском фиксированной долей, то доход в 39.9% больше дохода в 24%. Однако если порядок прибыльных сделок меняется, то результат получается другой:

 Анти-Мартингейл (Anti-Martingale).

Доход составит всего 11% из-за того, что вместо предполагаемой серии прибыльных сделок, начинается чередование. Если из-за проскальзывания или ценового разрыва убыток после прибыльной сделки будет больше, чем планировалось, результат будет еще хуже.

Если сравнить анти-мартингейл с риском оптимальной долей и одинаковым уровнем риска в 13%, то результат будет такой:

 Анти-Мартингейл (Anti-Martingale).

Почти нулевой доход в сравнении с 40% при риске оптимальной долей. Погоня за большими прибылями за счет увеличения доли риска очень легко может обернуться потерей прибыли или убытком.

Тормозгейл.

Метод заключается в том, чтобы по мере получения прибыли уменьшать объем позиций, снижая уровень риска. Практикуется верующими в неудачу и в то, что не могут дела идти хорошо слишком долго. В итоге такой подход не дает прибыли течь и наступление плохих времен наносит больший ущерб по сравнению с другими методами капитала, так как в хорошие времена прибыль была недополучена.

Методика Тормозгейла используется некоторыми управляющими ПАММ-счетами для снижения уровня волатильности кривой доходности разогнанного счета. Такое снижение позволяет иметь "заторможенный" счет на случай слития новых счетов и дает формальные основания для открытия новых счетов, которые можно использовать для разгона. В итоге при любом раскладе управляющий может иметь счета для привлечения лохов. Если торговля идет хорошо, будет медленный рост старого счета и быстрый рост разгоняемого счета. Если начнется слив, то на старом счете будет медленная просадка и инвесторы быстро не разбегутся. А новый счет будет слит и перед лохами уже не будет обязательств. Ну не выгорело дельце, зато для оставшихся инвесторов есть старый счет, который возможно со временем выйдет из просадки.

Риск фиксированной суммой.

Метод риска фиксированной суммой состоит в том, чтобы выбрав первоначально сумму риска, далее постоянно рисковать только ею. Логика такого подхода примерно следующая: например, есть депозит в 10.000$. Если исходить из того, что максимальная серия убыточных сделок подряд может быть невероятные 20 убыточных сделок, то при риске в 500$ на сделку депозит будет потерян. Но такой исход, по мнению трейдера нереален, ведь прибыльных сделок будет больше убыточных, так что запаса в 20 сделок вполне хватит.

Фиксированна сумма

Минусы этого метода:
  1. Проскальзывания и расширения спреда увеличивают издержки, вынуждая довносить средства для сохранения первоначальной логики управления капиталом.
  2. Отодвигание стопа и прочие грехи начинающих трейдеров увеличивают потери в отдельной сделке. Что так же вынуждает довносить средства на депозит.
  3. Вынужденное изъятие денег с депозита ведет либо к остановке торговли, либо к нарушению метода управления капиталом.
  4. Серия убыточный сделок может привести к потере существенной доли депозита, что крайне негативно влияет на психику новичков. В итоге попытки отыграться и быстро все поправить приводят к еще большим потерям.
  5. Получаемая прибыль не реинвестируется и не используется для увеличения дохода.
  6. Относительно текущей суммы депозита уровень риска в процентах - случайная величина. По мере роста депозита такой подход будет работать как Тормозгейл. По мере уменьшения депозита - как Мартингейл.
  7. Главный минус этого метода - возможность быстро и эффективно слить весь депозит полностью.
Плюсов у такого подхода нет никаких.

Риск фиксированным объемом.

Метод риска фиксированным объемом состоит в том, чтобы выбрав первоначальный объем позиции, далее постоянно торговать только этим объемом. Например, одним фьючерсным контрактом или стандартным лотом 100.000$.

Например, торговля лотом 100.000$:

Фиксированный лот

Минусы этого подхода аналогичны минусам предыдущего метода риска фиксированной суммой. Плюсов у этого подхода так же нет никаких.

Риск фиксированным соотношением (метод Райана Джонса).

Метод «фиксированно-фракционной торговли» (Fixed Fractional Trading) придумал Райан Джонс. Суть метода заключается в том, чтобы менять объем сделки в зависимости от серии прибыльных сделок и соответствующего роста депозита. Методика показала хорошие результаты при подгонке под историю сделок. Джонс даже публично собирался побить рекорд Вильямса. Однако верование в повторение серийности сделок в будущем подвело Джонса. Депозит он слил, рекорд не побил. Зато заработал на издании бесполезной книжки.

В комментариях к материалу было обсуждение идей Джонса. Повторно перепечатывать здесь не буду. Желающие могут прочесть обсуждение здесь.

Метод Келли.

Метод Келли заключается в вычислении доли риска по формуле:

Доля риска = (Процент прибыльных сделок) – [(1-Процент прибыльных сделок)/(Средняя прибыльная сделка/Средняя убыточная сделка)]

Для нашего примера с 30% прибыльных сделок, средней убыточной сделкой 57 пунктов и средней прибыльной сделкой 240 пунктов, расчет доли риска будет следующим:

Доля риска = 0.30 - [(1-0.30)/(240/57)] = 0.13 (что эквивалентно 13% в нашем базовом примере с оптимальной долей)

Пока вычисленное значение совпадает с оптимальной долей. Однако если изменяется параметр максимальной убыточной сделки или максимальной прибыльной сделки, такое изменение  эффективно не учитывается и итог будет хуже, чем при расчете оптимальной доли для серии сделок.

Например, риск 6% по Келли:

 Анти-Мартингейл (Anti-Martingale).

Риск оптимальной долей в 11%:

 Анти-Мартингейл (Anti-Martingale).

Формула Келли - верное движение к оптимальной доле, которое и завершилось книгой Ральфа Винса.

Выбор методики управления капиталом.


Особенности расчета и использования оптимальной доли.


 

Перепечатка авторских материалов сайта без указания ссылки на
сайт Gelium.net запрещена.

Gelium.net | 2000-2019 | © All rights reserved.