Просмотр сообщений
601
Где бы поучиться чему-то новому и прибыльному? / Spydell
« : 29 Мая 2023, 09:06:39 »
https://t.me/spydell_finance/3419
Уж который год Спайделл не может понять, что байбек тупо выгоден, по следующим причинам:
Цитировать
Американский бизнес продолжает сходить с ума. Практически весь свободный операционный денежный поток компании из S&P 500 утилизируют на акционерную политику, финансируя капитальные расходы через наращивание долга.
По итогам 2022 почти 90% от всего операционного потока было направлено на дивиденды и байбек, что близко к периоду акционерного безумия с 2015 по 2021, когда почти 100% операционного потока направляли на акционерную политику.
В период с 1999 по 2006 было в среднем 65%, что в рамках допустимого и примерно столько же было с 2010 по 2013, а далее пошли вразнос.
Столь безрассудная стратегия имела право на существование в условиях низкой стоимости обслуживания долгов в 2010-2021, но ставки на корпоративные кредиты и корп.облигации обновляют максимумы за несколько десятилетий?
Куда можно направить операционный денежный поток? Капитальные расходы, операции слияния и поглощения, финансовые инвестиции, в том числе увеличение кэш позиции, сокращение долгов, обратный выкуп акций (байбек) и дивиденды.
Акционерная политика (байбей и дивиденды) улучшают финансовые мультипликаторы (косвенно влияет на стоимость заимствований) и позволяют менеджерам выписывать жирные бонусы в рамках реализации опционных программ, привязанных к капитализации компаний. Однако, акционерная политика не имеет никакого отношения к успешности развития бизнеса и/или к его финансовой устойчивости.
Есть печальные примеры Intel, IBM и Boeing, когда в ущерб капитальным расходам и инновациям бизнес утилизировал весь финансовый буфер в акционерную политику, а как только надорвались, акции рухнули на минимумы за несколько десятилетий. Это все работают, пока льют бабло. Стоит остановиться и все – конец.
Гораздо разумнее было бы в условиях высокой стоимости заимствования перераспределить приоритеты в погашение долгов и/или в развитие бизнеса (капексы и R&D), но нет – все ради пузыря.
Ничем хорошим это не закончится в долгосрочной перспективе, т.к. утилизируя ресурс развития, рано или поздно придется платить по счетам – дорого и больно.
Уж который год Спайделл не может понять, что байбек тупо выгоден, по следующим причинам:
- Байбек - это лонг по своим акциям, ставка на их рост. Однозначный сигнал рынку в то, что корпорация верит в рост бумаг. Купленная на баланс акция в результате байбека дорожает и если её продать, объем кеша в моменте увеличится.
- Хранение инфляционного кеша на счетах без движения - это обесценивание финансового рычага корпорации из-за монетарной инфляции.
- Если акции выкупаются у пенсионных фондов, то эти деньги возвращаются обратно как прибыль корпораций через расходы пенсионеров. Сами акции пенсионные фонды со временем все равно будут вынуждены купить, но уже дороже.
- Если акции выкупаются у частных инвесторов, то после того как цена продолжает расти, частника начинает душить жаба и они все равно инфляционный кеш снова инвестируют в акции.
- По выкупленным акциям не выплачиваются дивиденды, что экономит приличные деньги для компании.
